Украина: экономика смуты или деньги на крови, стр. 8

Уже не приходится говорить о том, что Москва в случае разворота Киева на восток готова обсуждать вопрос о предоставлении Украине кредитов, как банковских, так и коммерческих. В том числе в виде отсрочек платежей по поставкам природного газа. Не следует забывать, что Россия — не только главный торгово — экономический партнер Украины, но и ее главный кредитор. В конце ноября Президент РФ В. Путин, выступая перед журналистами по поводу российско — украинских отношений, сказал, что задолженность по кредитам, которые предоставили Газпромбанк, Сбербанк, ВЭБ, ВТБ украинским банкам, составила в общей сложности 20 млрд. долл, и 280 млрд. руб. Кроме того, Россия внесла предоплату за транзит природного газа по территории Украины до января 2015 года в размере 4 млрд. долларов. Российская Федерация, как неоднократно заявлял Президент РФ, готова обсуждать вопрос о членстве Украины в Таможенном союзе и в Евразийском экономическом союзе и в дальнейшем предоставлять ей как члену этих союзов новые кредиты.

Реальные и быстро достижимые выгоды, получаемые Украиной в результате интеграции с Россией и другими восточными партнерами, для Киева очевидны. Украинскому народу остается надеяться на то, что экономические соображения при поиске властями Украины выхода из нынешнего тупика окажутся сильнее политических интриг.

СОБЫТИЯ НА УКРАИНЕ ЧЕРЕЗ ПРИЗМУ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА

Это цифры валютных резервов, иностранных инвестиций, зарубежных активов, валютного курса гривны, займов и кредитов (как полученных, так и обещаемых), внешнеторгового оборота Украины, внешнего долга страны и т. п. Все многообразие этой числовой (количественной) информации можно свести воедино и представить в виде таблиц международной инвестиционной позиции страны (соотношение зарубежных активов и международных обязательств) и платежного баланса (соотношение валютных поступлений и платежей страны). Сведение статистической информации в такие таблицы позволяет более наглядно оценивать, анализировать и прогнозировать тенденции развития страны. Рассмотрим, что происходит в экономике Украины на основе ее платежного баланса, который разрабатывается и публикуется Национальным банком Украины (НБУ). Пока полного баланса за весь 2013 года еще не опубликовано. Имеются данные за три квартала 2013 года (табл.9.1).

Табл. 9.1. Основные позиции платежного баланса Украины (млрд. долл.)

Итоговое сальдо платежного баланса за три квартала 2013 года составило минус 2,5 млрд. долл. Отрицательное сальдо любого платежного баланса закрывается с помощью золотовалютных резервов. Украина также его закрывала с помощью валюты и золота. Резервы Национального банка Украины «таяли» на глазах. Согласно заявлениям нынешнего «временного» правительства, сегодня они составляют лишь 15 млрд. долл, (данные на середину февраля).

Надолго ли хватит этих резервов? Если подойти формально, математически, то ответ путем деления нынешнего объема золотовалютных резервов Украины на отрицательное сальдо платежного баланса в 2013 году (моя оценка)

15,0: 3,3 = 4,5 года.

Но самое интересное на Украине началось в 4 квартале 2013 года. А именно, началась «раскачка» страны накануне саммита в Вильнюсе, где планировалось «присоединить» Украину к ЕС на правах «ассоциированного члена». Поэтому вряд ли моя оценка годовых значений платежного баланса Украины отражает реальное положение дел. По данным НБУ, на конец 3 квартала 2013 года золотовалютные резервы Украины были равны 21,6 млрд. долл., а на 1 января 2014 года они упали до 18,0 млрд. долл. Получается, что за последний квартал прошлого года было истрачено 3,6 млрд. долл, резервов. На начало прошлого года резервы были равны 24,5 млрд. долл. Следовательно, Украина за год потеряла 6,5 млрд. долл, своих золотовалютных резервов. То есть отрицательное сальдо платежного баланса Украины де — факто оказалось равным 6,5 млрд. долл. Еще раз пересчитаем сегодняшние золотовалютные запасы Украины с учетом этой цифры:

15,0: 6,5 = 2,3 года.

Но и приведенный подход к оценке «валютного запаса прочности» Украины не вполне корректен. В последнем квартале начались новые тенденции, связанные с «Майданом». Эти тенденции могут действовать на протяжении всего нынешнего 2014 года. Тогда отрицательное сальдо платежного баланса Украины в расчете на весь нынешний год составит:

3,6 х 4 = 14,4 млрд. долл.

Иначе говоря, золотовалютных резервов Украине может хватить примерно на 1 год той жизни, которая наблюдалась в 4 квартале 2013 года.

После произошедшего переворота на Украине в феврале нынешнего года картинка платежного баланса Украины может кардинально поменяться. И отличаться невыгодно даже от той не очень приятной картинки, которую я привел выше. Пойдем по отдельным позициям платежного баланса.

1. Внешняя торговля товарами и услугами. Очевидно, что отрицательное сальдо по этой позиции вырастет даже не на проценты, а в разы. Почему? — Потому что от импорта нашего газа Украина отказаться не сможет. А это в расчете на 1 месяц валютные расходы, равные почти 1 млрд. долл. А вот украинский экспорт в Россию, которая является основным внешним рынком сбыта, снизится в разы. 25 % экспорта товаров и услуг Украины в 2012 году приходилось на Российскую Федерацию. В абсолютном выражении это больше 20 млрд. долл, в год. Даже если взять консервативную оценку и «уполовинить» цифру украинского экспорта в Россию, то «дыра» в платежном балансе Украины составит 10 млрд. долл. А. Яценюк на днях заявил, что Европа «облегчит» доступ украинских товаров на свои рынки, в результате чего экспорт Украины в западном направлении возрастет на 400 млн. долл, в год. Ради этой символической суммы Украине предлагается пойти на добровольный отказ от валютной выручки на многие миллиарды.

2. Сальдо движения инвестиционных доходов. Неизбежно отток валюты из страны в виде процентов по кредитам, займам, ссудам, а также в виде дивидендов, роялти и других видов доходов от иностранных инвестиций возрастет. В СМИ обычно концентрируется внимание на способности украинского государства обслуживать суверенный долг. Этот долг (округленно) составляет сегодня 60 млрд. долл. Хотя лишь половина этого долга является внешним долгом, но надо иметь в виду, что часть внутреннего долга также номинирована в иностранной валюте (округленно — 1/2). Если предположить, что 45 млрд. долл, долга должны обслуживаться валютой, а годовая ставка равна 10 %, то получается 4,5 млрд. долл. Но надо иметь в виду, что государственный внешний долг — лишь верхняя часть айсберга. Общая сумма внешнего долга Украины превысила 140 млрд. долл, (данные Минфина Украины). Чтобы обслуживать такой долг исходя из ставки 10 %, необходима валюта на сумму 14 млрд. долл, в расчете на год. Можно ожидать, что иностранные инвесторы в условиях нынешней нестабильности на Украине откажутся от практики реинвестирования доходов в экономику страны (или присоединения процентов к сумме основного долга) и будут стремиться вывести все инвестиционные доходы за пределы страны.